Qué son las cláusulas drag along y tag along

En los pactos de socios, especialmente aquellos suscritos con socios inversores, como un business angel o un fondo de capital riesgo, es habitual el establecimiento de cláusulas que faciliten la desinversión (salida del socio inversor) en determinadas circunstancias.

Imaginemos una startup con tres socios iniciales (socios emprendedores), que negocian en una primera ronda de financiación con un business angel (socio inversor) la entrada de éste vía ampliación de capital, aportando 200.000 € a cambio del 20 % de la sociedad.

El reparto societario tras la entrada del business angel sería el siguiente:

Socio A:                                   45 %

Socio B:                                   25 %

Socio C:                                   10%

Socio business angel:           20 %

El business angel para realizar su inversión de 200.000 euros exige a los tres socios emprendedores suscribir un pacto de socios, entre cuyas cláusulas figuran las citadas cláusulas “drag along right” (o derecho de arrastre) y “tag along right” (o derecho de acompañamiento).

Drag along

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La cláusula drag along (derecho de arrastre)

Dicha cláusula confiere a un socio (en este caso al business angel) un derecho para obligar a los demás socios a vender sus acciones (en una SA) o participaciones (en una SL) a un tercero que realice una oferta de adquisición por las mismas. Con la misma el inversor busca facilitar su posible salida (desinversión) de la sociedad.

De esta manera, si en el futuro aparece un comprador dispuesto a adquirir un porcentaje más amplio del 20 % del business angel, por ejemplo el 100 % de la sociedad, pero el resto de los socios se niegan a venderle su parte, en virtud de la cláusula drag along el business angel puede obligar a estos a vender sus acciones o participaciones.

Es una cláusula que perjudica a los socios emprendedores, ya que pueden verse obligados a tener que vender su parte de la empresa a un tercero, ya que aunque mantengan un derecho de adquisición preferente (podrían adquirir el 20 % del business angel al valor ofrecido por ese tercero), muy probablemente no dispondrán del dinero para hacerlo.

Por tanto, entrará dentro del juego de la negociación con el inversor su exclusión del pacto de socios o la limitación de sus efectos, como puede ser que la misma no pueda hacerse efectiva hasta transcurridos x años, o estableciendo un precio mínimo de compra de las acciones o participaciones.

La cláusula tag along (derecho de acompañamiento).

Esta cláusula confiere a un socio (en este caso al business angel) el derecho a vender sus participaciones en caso de que el alguno de los otros socios pretenda vender sus acciones o participaciones a un tercero.

Así, si por ejemplo el socio A tiene una oferta por su 45 %, el business angel  puede obligar a que primero tengan que adquirir su 20 %.

Con ello, el inversor se protege ante la posible salida de los socios emprendedores que probablemente son clave para el desarrollo de la empresa.

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